其實(shí)，分析一家保險(xiǎn)公司，單看保費(fèi)或者單看利潤(rùn)，難免稍顯片面。
為了綜合去看一家險(xiǎn)企的經(jīng)營(yíng)情況，我們從風(fēng)險(xiǎn)、盈利、發(fā)展、規(guī)模等方面，選取了5項(xiàng)指標(biāo)，自2016年推出《“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名榜》，至今已經(jīng)連續(xù)發(fā)布三十五期了。
今年新增一項(xiàng)，即凈資產(chǎn)變化額。
“保費(fèi)增速”、“ROE”、“償付能力充足率”
“財(cái)務(wù)杠桿”、“總資產(chǎn)”、“凈資產(chǎn)變化額”
六個(gè)方面
看險(xiǎn)企綜合實(shí)力
誰(shuí)家競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)
1
2021年上半年
“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名榜
注：榜單不包括天安財(cái)險(xiǎn)、易安財(cái)險(xiǎn)，皆因自2020年7月被接管后，暫未對(duì)外披露相關(guān)數(shù)據(jù)。
前十的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，究竟如何？
雖然，大家在看每期競(jìng)爭(zhēng)力排名榜的時(shí)候，可能更關(guān)注的是排名結(jié)果。
但是，大家仔細(xì)看上圖TOP10的各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)和排名情況，會(huì)發(fā)現(xiàn)各家公司間有較大差異。
比如，并列排名第二的英大財(cái)險(xiǎn)和國(guó)壽財(cái)產(chǎn)，一個(gè)在盈利和增速上均表現(xiàn)優(yōu)異，一個(gè)在規(guī)模和財(cái)務(wù)杠桿方面更有優(yōu)勢(shì)。
尤其是，在當(dāng)前市場(chǎng)下行的背景下財(cái)務(wù)公司排名，險(xiǎn)企之間的分化加劇，在規(guī)模與效益之間的選擇各異。
所以，大家在看排名榜的時(shí)候，還是要重點(diǎn)看看各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)系和差異。
2
太保再度蟬聯(lián)第一
國(guó)壽和英大并列第二
險(xiǎn)企分化加劇，選擇各異...
太保財(cái)險(xiǎn)：連續(xù)5季度問鼎第一！
靠非車險(xiǎn)，在“老三家”中脫穎而出~
從2020年2季度至今，太保財(cái)險(xiǎn)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)季度，排名“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名榜第一位。
近年來(lái)，財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)受第一大險(xiǎn)種車險(xiǎn)增速持續(xù)走低影響，整體增速有所放緩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。
尤其是，今年受車險(xiǎn)負(fù)增長(zhǎng)影響，頭部險(xiǎn)企的保費(fèi)增速更是紛紛跑輸市場(chǎng)，那么，為何太保財(cái)險(xiǎn)卻能連續(xù)5個(gè)季度蟬聯(lián)第一呢？
①得益于非車險(xiǎn)布局，連續(xù)4年超越市場(chǎng)，且領(lǐng)先平安和人保！
注：2021年為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增速
從上圖可以看到，太保財(cái)險(xiǎn)在實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后，從2018年至今，保費(fèi)增速連續(xù)4年超越市場(chǎng)。
更重要的是，近三年其增速一直是老三家中最高的，而這背后，就得益于其在非車險(xiǎn)的提前布局。
以上半年數(shù)據(jù)為例，其健康險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)，三大非車險(xiǎn)種的保費(fèi)增速均超10%，合計(jì)為公司貢獻(xiàn)保費(fèi)增速超8%。
因此，即使在在行業(yè)受綜改影響車險(xiǎn)保費(fèi)整體負(fù)增長(zhǎng)的情況下，太保卻依舊憑借非車的快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)超市場(chǎng)的保費(fèi)增速。
②非車險(xiǎn)“多點(diǎn)開花”，整體還是盈利的！
同時(shí)，從承保利潤(rùn)的角度看，太保的非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)也是持續(xù)盈利的。
以2021年上半年的數(shù)據(jù)為例，除健康險(xiǎn)受短期內(nèi)保費(fèi)增長(zhǎng)迅猛影響，成本率偏高以外，農(nóng)險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)等都是承保盈利的。
這一點(diǎn)，相比先后因保證險(xiǎn)成本過高，從而縮減規(guī)模導(dǎo)致非車險(xiǎn)增速大幅下滑的人保和平安，確實(shí)是要出色一些。
由此可見，太保財(cái)險(xiǎn)之所以能夠在“老三家”中脫穎而出，背后有兩大因素。
第一也是最重要的，是持續(xù)超越市場(chǎng)的保費(fèi)增速，而這背后就要?dú)w功于其在非車險(xiǎn)的提早布局，其次是，其財(cái)務(wù)杠桿一直保持較高的水平。
不過，在當(dāng)前財(cái)險(xiǎn)公司紛紛向非車轉(zhuǎn)型的過程中，大家如果想要效仿太保的這條路，恐怕還要關(guān)注下其在非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面的平衡能力。
比如，太保雖是一直靠非車險(xiǎn)支撐公司規(guī)?？焖贁U(kuò)張，但前兩年主要靠農(nóng)險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)財(cái)務(wù)公司排名，近兩年卻是向健康險(xiǎn)傾斜。
因此，在非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，如何尋求規(guī)模與效益之間的平衡更為關(guān)鍵，畢竟，相較車險(xiǎn)而言，非車的風(fēng)險(xiǎn)更難把控。
并列第二：國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)和英大財(cái)險(xiǎn)！
一個(gè)盈利超高，一個(gè)增速較穩(wěn)~
2021年上半年，英大財(cái)產(chǎn)和國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)，并列排名“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名榜第二位，相較一季度排名均有所上升。
不過，如前文所述，二者雖在排名上相同，但經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)卻大不相同
從保費(fèi)增速和ROE的對(duì)比，去看國(guó)壽財(cái)和英大財(cái)近四年的數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，國(guó)壽財(cái)?shù)淖畲筇攸c(diǎn)是增速穩(wěn)定超越市場(chǎng)，而英大則是盈利能力突出且穩(wěn)健。
①英大財(cái)險(xiǎn)：多年來(lái)憑借股東支撐，承保端盈利穩(wěn)健，是最核心競(jìng)爭(zhēng)力！
此前，我們也曾在多篇文章中提到過，英大財(cái)險(xiǎn)作為國(guó)家電網(wǎng)旗下重要保險(xiǎn)業(yè)成員，常年保持較好的盈利能力。
細(xì)分到險(xiǎn)種去看的話，英大的第一大險(xiǎn)種就是企財(cái)險(xiǎn)，近年來(lái)不僅增速穩(wěn)定，盈利也高。
從上圖可以看到，近三年企財(cái)險(xiǎn)做為公司第一大險(xiǎn)種，累計(jì)為公司貢獻(xiàn)了承保利潤(rùn)近29億，累計(jì)保費(fèi)收入為107億，承保保費(fèi)利潤(rùn)率高達(dá)27%。
如此之高的承保利潤(rùn)，再加上一定的投資收益，就是英大ROE能夠趕超頭部險(xiǎn)企的關(guān)鍵。
②國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)，肩負(fù)國(guó)壽集團(tuán)在財(cái)險(xiǎn)版塊擴(kuò)張重任，近年來(lái)持續(xù)快速增長(zhǎng)！
相較之下，國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)雖然是百億規(guī)模險(xiǎn)企，規(guī)模遠(yuǎn)超英大但盈利能力卻略遜一籌，不過，這一點(diǎn)也是可以理解的。
畢竟，作為國(guó)壽集團(tuán)在財(cái)險(xiǎn)業(yè)的重要布局，相比盈利貢獻(xiàn)，更重要的職責(zé)恐怕是盡快提升規(guī)模，彌補(bǔ)集團(tuán)在財(cái)險(xiǎn)版塊的短板。
而且，雖然與老三家相比，國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)的ROE較低，但在同等規(guī)模的百億險(xiǎn)企中，其盈利能力還是不錯(cuò)的。
人保和平安，分列第4和第5！
相比規(guī)模更重效益，下半年有望扭轉(zhuǎn)~
最后，說一下財(cái)險(xiǎn)業(yè)的兩大巨頭，人保財(cái)險(xiǎn)和平安產(chǎn)險(xiǎn)。雖然，兩家公司未能排入競(jìng)爭(zhēng)力TOP3，但主要還是受車險(xiǎn)負(fù)增長(zhǎng)拖累的。
而且，二者上半年的車險(xiǎn)增速放緩，更多的是為了保證高質(zhì)量業(yè)務(wù)的穩(wěn)增長(zhǎng)，即家用車業(yè)務(wù)。
所以，隨著車險(xiǎn)一年綜改期滿，后續(xù)兩家公司的增速不僅有望實(shí)現(xiàn)反超，還有可能與其他中小公司在盈利方面，拉開較大差距。
詳見《車險(xiǎn)綜改“下半場(chǎng)”風(fēng)向突變：老三家提速且盈利，中小公司虧損加劇，已無(wú)力再戰(zhàn)》。
由此可見，在當(dāng)前行業(yè)向非車險(xiǎn)轉(zhuǎn)型之際，各家險(xiǎn)企的分化更為突出，選擇也各異，相對(duì)而言，還是頭部更重效益，中小公司更重規(guī)模。
3
財(cái)險(xiǎn)業(yè)分化仍在加劇
規(guī)模和效益，只能二選一？
無(wú)論是保費(fèi)增速還是盈利，差距都在拉大！
分保費(fèi)規(guī)模的保費(fèi)增速和ROE情況，如下圖所示。
需要大家注意的是，不同規(guī)模的險(xiǎn)企，在保費(fèi)增速和ROE兩個(gè)指標(biāo)上的差距，越發(fā)明顯。
比如，50億和20億規(guī)模險(xiǎn)企的保費(fèi)增速最高，領(lǐng)先行業(yè)超5倍之多，更是遠(yuǎn)超頭部險(xiǎn)企。
然而，從盈利能力的角度看，老三家也是遙遙領(lǐng)先行業(yè)，且遠(yuǎn)超其他一眾險(xiǎn)企。
如此反差，更是凸顯當(dāng)下險(xiǎn)企在規(guī)模與效益之間平衡的艱難，以及選擇的差異。
行業(yè)均值及中位數(shù)
“13精”在整理競(jìng)爭(zhēng)力排名榜的時(shí)候，還對(duì)行業(yè)整體的ROE和財(cái)務(wù)杠桿等指標(biāo)進(jìn)行了均值和中位數(shù)的計(jì)算，以便大家按照自己公司的相應(yīng)指標(biāo)與之對(duì)應(yīng)。
財(cái)險(xiǎn)業(yè)的馬太效應(yīng)，從上圖保費(fèi)增速行業(yè)中位數(shù)與行業(yè)均值的差距，依舊十分明顯。
看看你家的指標(biāo)情況
是跑贏了均值？
還是跑贏了中位數(shù)？
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保費(fèi)增速、ROE、財(cái)務(wù)杠桿
償付能力充足率、資產(chǎn)規(guī)模
大排名
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“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系
“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力規(guī)則，修改啦！
截止2021年二季度，“13精”競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告已經(jīng)推出了三十五期，影響力日益增大。
首先，感謝粉絲們對(duì)“13精”競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告的大力支持。但是，影響力越大，我們就越是如履薄冰。
我們也收到了粉絲和業(yè)內(nèi)大咖的一些專業(yè)建議。比如，關(guān)于償付能力充足率的門檻問題，再比如，關(guān)于壽險(xiǎn)公司剩余邊際問題。
我們一方面覺得這些建議都是非常寶貴且專業(yè)的，另外一方面也擔(dān)心，修改或者補(bǔ)充指標(biāo)之后，使得中小公司在競(jìng)爭(zhēng)力中處于劣勢(shì)。
兩害相權(quán)取其輕，我們最終還是決定做了兩處修改。
第一，提高我們的償付能力充足率門檻。
第二，增加了凈資產(chǎn)變化額。
財(cái)險(xiǎn)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名的指標(biāo)中我們?cè)黾恿藘糍Y產(chǎn)變化額這一指標(biāo)，這點(diǎn)與壽險(xiǎn)公司選擇用實(shí)際資本增加額指標(biāo)有所不同。
主要是因?yàn)槲覀冊(cè)趯?duì)壽險(xiǎn)公司的評(píng)價(jià)時(shí)，考慮實(shí)際資本較凈資產(chǎn)能夠更好的刻畫壽險(xiǎn)公司剩余邊際的影響，而財(cái)險(xiǎn)公司沒有剩余邊際的影響因素，因此直接選擇凈資產(chǎn)更適宜。
“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名體系
①指標(biāo)：最簡(jiǎn)潔易懂，也最客觀透明
保費(fèi)增長(zhǎng)率代表發(fā)展；
ROE代表盈利；
償付能力充足率代表風(fēng)險(xiǎn)；
財(cái)務(wù)杠桿則既代表發(fā)展也代表盈利；
總資產(chǎn)代表規(guī)模
凈資產(chǎn)變化額代表?yè)p失吸收能力的提高。
②頻率：季度
我們的推出頻率為季度，而其他公司都為年度，我們的頻率更高，這也是國(guó)內(nèi)首次推出的以季度指標(biāo)為參考指標(biāo)的排名。
③指標(biāo)口徑及釋義
總得分=∑各項(xiàng)指標(biāo)得分×權(quán)重，再以合計(jì)分?jǐn)?shù)轉(zhuǎn)化為百分制，得出“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力最終得分。
保費(fèi)增長(zhǎng)率=本季度累計(jì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入/上年同期保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入×100%；
ROE=本季度凈利潤(rùn)/（（本季度末凈資產(chǎn)+年初凈資產(chǎn)）/2）；
財(cái)務(wù)杠桿=本季度總資產(chǎn)/本季度凈資產(chǎn)；
總資產(chǎn)為本季度償付能力報(bào)告中認(rèn)可資產(chǎn)（認(rèn)可資產(chǎn)定義請(qǐng)參見《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第1號(hào)：實(shí)際資本》）
“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名方法
①指標(biāo)構(gòu)成及分值
指標(biāo)
得分區(qū)間
權(quán)重
保費(fèi)增長(zhǎng)率（保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入）
【1-83】
100%
ROE
【1-83】
100%
財(cái)務(wù)杠桿
【1-83】
100%
總資產(chǎn)（認(rèn)可資產(chǎn)）
【1-83】
100%
綜合償付能力充足率
【1-83】
100%
凈資產(chǎn)變化額
【1-83】
100%
小編的小小說明：
后臺(tái)總是有人留言問，為什么百分制第一名的公司卻不是100分？關(guān)于這個(gè)問題，其實(shí)小編有跟主編探討，第一名換成百分并不是問題，平滑一下就可以了。
最終沒有選擇平滑，是希望維持一個(gè)橫向、縱向都可比的得分。
eg：
這么說，好比高考一樣，假設(shè)只有語(yǔ)數(shù)外三科，各科滿分100分，總分就是300分。
如果，你三科成績(jī)都是100分，那么，總分就是300分，當(dāng)然也就是高考滿分狀元，也是最高分。
但是，如果你任何一科沒有得滿分，比如英語(yǔ)90分，說明你在這門課上還是有短板，總分匯總不夠300分，自然也不能是高考滿分狀元。
②指標(biāo)評(píng)分規(guī)則
保費(fèi)增長(zhǎng)率、ROE、財(cái)務(wù)杠桿、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)變化額，六項(xiàng)指標(biāo)按照排名由高到低，依次賦予83分至1分，等差遞減。
綜合償付能力充足率，以83分為滿分，200%以上得滿分，150%以上得得70%*83，120%-150%得50%*83，100%-120%得30%*83，100%以下得0分。
我們之前曾經(jīng)做的一個(gè)研究顯示，杠桿過低和過高都不好。杠桿太低，說明沒有享受行業(yè)制度紅利，杠桿太高，則可能預(yù)示著償付能力不足風(fēng)險(xiǎn)在加劇。
因此，對(duì)于達(dá)到行業(yè)杠桿水平2倍的公司，考慮統(tǒng)一賦予行業(yè)中位數(shù)。
③本次評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)
不包含原安邦系公司和目前被接管的易安財(cái)險(xiǎn)、天安財(cái)險(xiǎn)。
詳見《四家險(xiǎn)企被延長(zhǎng)接管！一年內(nèi)5大動(dòng)作，未來(lái)3個(gè)謎題待解，誰(shuí)會(huì)是那個(gè)“接盤俠”？》。
④數(shù)據(jù)來(lái)源
所有數(shù)據(jù)取自2021年各家公司償付能力信息披露報(bào)告。
6
2021年上半年行業(yè)分析
系列文章匯總
“13精”綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名榜從發(fā)展、盈利、規(guī)模等多方面評(píng)價(jià)一家保險(xiǎn)公司，為大家分析公司發(fā)展提供了更全面的視角，是我們“13精”行業(yè)分析系列文章的壓箱之作。
①保費(fèi)篇
2021上半年156家險(xiǎn)企保費(fèi)：107家正增長(zhǎng)，車險(xiǎn)份額降至51%！
②利潤(rùn)篇
2021上半年財(cái)險(xiǎn)公司利潤(rùn)榜：看上去是行業(yè)正增長(zhǎng)，其實(shí)不過是“老三家”前方掩護(hù)！
2021上半年壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)榜：友邦和泰康，增速與盈利“雙優(yōu)”！
③罰款篇
有人通過欺騙得“行政許可”，被禁入保險(xiǎn)業(yè)三年：2021上半年中介罰款近1800萬(wàn)，7家機(jī)構(gòu)被停新！
又有2家被停新，車險(xiǎn)綜改后停新機(jī)構(gòu)增至7家！上半年險(xiǎn)企罰款已超1.2億，涉及71家公司~
④上市險(xiǎn)企市值
跌掉萬(wàn)億市值的保險(xiǎn)股，還是沒到底？6家目標(biāo)價(jià)被下調(diào)，4家主體評(píng)級(jí)被下調(diào)！
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