試論企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的控制與管理
[摘要]財務(wù)風(fēng)險作為一種信號，能夠全面綜合地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)進(jìn)行經(jīng)常性的財務(wù)分析，防范財務(wù)危機(jī)，建立預(yù)警分析指標(biāo)體系，進(jìn)行適當(dāng)?shù)呢攧?wù)風(fēng)險決策。
[關(guān)鍵詞]財務(wù)危機(jī)；財務(wù)風(fēng)險；預(yù)警分析
在市場經(jīng)濟(jì)條件下，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，要完全消除風(fēng)險及其影響是不現(xiàn)實(shí)的。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的目標(biāo)在于了解風(fēng)險的來源和特征，正確預(yù)測、衡量財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪?，健全風(fēng)險管理機(jī)制，將損失降至最低程度，為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。因此，對財務(wù)風(fēng)險成因及其防范進(jìn)行研究，以期降低風(fēng)險、提高效益，具有十分重要的意義。
我國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因，而且不同的財務(wù)風(fēng)險形成的具體原因也不盡相同?？傮w來看，主要有以下幾個方面的原因：
企業(yè)財務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，而企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境。企業(yè)財務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的外部原因。財務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來說，是難以準(zhǔn)確預(yù)見和無法改變的。宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。例如世界原油價格上漲導(dǎo)致成品油價格上漲，使運(yùn)輸企業(yè)增加了營運(yùn)成本，減少了利潤，無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的財務(wù)收益。財務(wù)管理的環(huán)境具有復(fù)雜性和多變性，外部環(huán)境變化可能為企業(yè)帶來某種機(jī)會，也可能使企業(yè)面臨某種威脅。財務(wù)管理系統(tǒng)如果不能適應(yīng)復(fù)雜而多變的外部環(huán)境，必然會給企業(yè)理財帶來困難。目前，由于機(jī)構(gòu)設(shè)置不盡合理、管理人員素質(zhì)不高、財務(wù)管理規(guī)章制度不夠健全、管理基礎(chǔ)工作不夠完善等原因，我國許多企業(yè)建立的財務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。具體表現(xiàn)在對外部環(huán)境的不利變化不能進(jìn)行科學(xué)的預(yù)見，反應(yīng)滯后，措施不力，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。
企業(yè)財務(wù)管理人員對財務(wù)風(fēng)險的客觀性認(rèn)識不足。財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，只要有財務(wù)活動，就必然存在著財務(wù)風(fēng)險。在現(xiàn)實(shí)工作中，我國許多企業(yè)的財務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險意識，認(rèn)為只要管好用好資金就不會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。風(fēng)險意識淡薄是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因之一。
財務(wù)決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤。財務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的又一重要原因。避免財務(wù)決策失誤的前提是實(shí)現(xiàn)財務(wù)決策的科學(xué)化。目前，我國企業(yè)的財務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗(yàn)決策及主觀決策現(xiàn)象，由此而導(dǎo)致的決策失誤經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。
企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂。我國企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無法得到保證。
資本結(jié)構(gòu)不合理。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表可以把財務(wù)狀況分為三種類型：第一類是流動資產(chǎn)的購置大部分由流動負(fù)債籌集，小部分由長期負(fù)債籌集；固定資產(chǎn)由長期自有資金和大部分長期負(fù)債籌集。也就是流動負(fù)債全部用來籌集流動資產(chǎn)財務(wù)風(fēng)險的分類，自有資本全部用來籌措固定資產(chǎn)。這是正常的資本結(jié)構(gòu)類型。第二類是資產(chǎn)負(fù)債表中累計結(jié)余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說明出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)。第三類是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負(fù)債的一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取有效措施以防范這種情況出現(xiàn)。
針對上述財務(wù)風(fēng)險的原因，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險情況，采用正確的風(fēng)險管理方法，制定嚴(yán)格的控制計劃，降低風(fēng)險。
第一，確立財務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。
對企業(yè)而言，獲利是企業(yè)經(jīng)營的最終目標(biāo)，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率、發(fā)展?jié)摿Φ戎笜?biāo)最具有代表性。資產(chǎn)獲利能力指標(biāo)有總資產(chǎn)報酬率和成本費(fèi)用利潤率。前者表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的獲利水平；后者反映每耗費(fèi)一元支出所得的利潤，該指標(biāo)越高，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。償債能力指標(biāo)有流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機(jī)會，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右；資產(chǎn)負(fù)債率一般為40%—60%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利潤越多，同時財務(wù)風(fēng)險越大。資產(chǎn)獲利能力和償債能力二指標(biāo)是企業(yè)財務(wù)評價的兩大部分。經(jīng)濟(jì)效率的高低直接體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營管理水平。其中反映資產(chǎn)運(yùn)營能力的指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率。
企業(yè)發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)有銷售增長率和資本保值增殖率，運(yùn)用特爾菲法等確定各個指標(biāo)權(quán)數(shù)，用加權(quán)算術(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此方法可以量化企業(yè)財務(wù)狀況。
從長遠(yuǎn)觀點(diǎn)看，一個企業(yè)要遠(yuǎn)離財務(wù)危機(jī)，必須具備良好的盈利能力。盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)的對外籌資能力和清償債務(wù)能力才能越強(qiáng)。相關(guān)指標(biāo)有總資產(chǎn)凈現(xiàn)率、銷售凈現(xiàn)率、股東權(quán)益收益率。雖然上述指標(biāo)可以預(yù)測財務(wù)危機(jī)，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風(fēng)險是由于舉債導(dǎo)致的，一個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險而沒有財務(wù)風(fēng)險。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險來確定債務(wù)比率，應(yīng)將負(fù)債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本成本率進(jìn)行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實(shí)現(xiàn)財務(wù)杠桿收益。同時還要考慮債務(wù)清償能力和債務(wù)資本在各項目之間配置的合理程度。考核指標(biāo)有長期負(fù)債與營運(yùn)資金比、資產(chǎn)留存收益率以及債務(wù)股權(quán)比率。
第二，結(jié)合實(shí)際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險策略。
在建立了風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系后，企業(yè)對風(fēng)險信號如產(chǎn)品積壓、質(zhì)量下降、應(yīng)收賬款增大、成本上升等，要根據(jù)其形成原因及過程，制定相應(yīng)的風(fēng)險管理策略，降低危害程度。面對財務(wù)風(fēng)險通常采用回避風(fēng)險、控制風(fēng)險、接受風(fēng)險和分散風(fēng)險等策略。其中控制風(fēng)險策略可進(jìn)一步分類，按控制目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制。前者指預(yù)先確定可能發(fā)生的損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實(shí)際發(fā)生；后者是對可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。市場經(jīng)濟(jì)中，利用財務(wù)杠桿作用籌集資金進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展的有效途徑。從大量的企業(yè)負(fù)債經(jīng)營實(shí)例分析，企業(yè)經(jīng)營決策失誤、盲目投資、沒有進(jìn)行事前周密的財務(wù)分析和市場調(diào)研是造成負(fù)債經(jīng)營失誤的原因。
第三，加強(qiáng)財務(wù)活動的風(fēng)險管理。
市場經(jīng)濟(jì)條件下，籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點(diǎn)，管理措施失當(dāng)會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險。企業(yè)籌集資金渠道有兩大類：一是所有者投資，如增資擴(kuò)股、稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于所有者投資而言，不存在還本付息問題，資金可長期使用、自由支配，其風(fēng)險只存在于使用效益的不確定性上。而對于借入資金而言，企業(yè)在取得財務(wù)杠桿利益時，實(shí)行負(fù)債經(jīng)營而借入資金，將給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性。
企業(yè)通過籌資活動取得資金后進(jìn)行投資的類型有三種：一是投資生產(chǎn)項目，二是投資證券市場，三是投資商貿(mào)活動。然而，投資項目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性。如出現(xiàn)投資項目不能按期投產(chǎn)，無法取得收益；或雖投產(chǎn)但不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降；或雖沒有出現(xiàn)虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。在進(jìn)行投資風(fēng)險決策時，其重要原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險投資以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風(fēng)險。在決策中要追求收益性、風(fēng)險性、穩(wěn)健性的最佳組合財務(wù)風(fēng)險的分類，或在收益和風(fēng)險中間體現(xiàn)穩(wěn)健性原則的平衡器作用。
企業(yè)財務(wù)活動的第三個環(huán)節(jié)是資金回收。應(yīng)收賬款是造成資金回收風(fēng)險的重要方面，有必要降低它的成本，包括機(jī)會成本（常用有價證券利息收入表示）、應(yīng)收賬款管理成本、壞賬損失成本。應(yīng)收賬款加速現(xiàn)金流出，它雖使企業(yè)產(chǎn)生利潤，然而并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，反而還會使企業(yè)運(yùn)用有限的流動資金墊付未實(shí)現(xiàn)的利稅開支，加速現(xiàn)金流出。因此，對于應(yīng)收賬款管理，應(yīng)建立穩(wěn)定的信用政策，確定客戶的資信等級并評估企業(yè)的償債能力，確定合理的應(yīng)收賬款比例，建立銷售責(zé)任制。
收益分配是企業(yè)一次財務(wù)循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息。留存收益是擴(kuò)大規(guī)模來源，分配股息是股東財產(chǎn)擴(kuò)大的要求，兩者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴(kuò)張速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤應(yīng)大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于一定水平，就可能影響企業(yè)股票價格，由此形成企業(yè)收益分配上的風(fēng)險。
綜上所述，企業(yè)在經(jīng)營管理中，要建立財務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系，加強(qiáng)籌資七投資七資金回收及收益分配的風(fēng)險管理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化。
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