市場期待已久的“境內分拆上市”終于迎來綱領性文件。8月23日，證監(jiān)會宣布，就《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規(guī)定》公開征求意見！《若干規(guī)定》明確了分拆試點條件和流程。
此前，已有多家A股上市公司明確表態(tài)將分拆旗下子公司至科創(chuàng)板上市，包括東港股份、西部材料、嶺南股份、金固股份、深康佳A、上海電氣、力帆股份、樂普醫(yī)療、盈峰環(huán)境。
為什么要分拆上市？對A股有何影響？
分拆上市是指母公司將部分業(yè)務或某個子公司從母公司中獨立出來進行IPO，并將其在子公司中擁有的股份分配給母公司的股東，母公司股東的持股比例和絕對持股數(shù)量不變。
分拆上市具有廣義與狹義之分，區(qū)別在于母公司主體是否上市，廣義上的分拆上市中母公司已上市或未上市均可；狹義上的分拆上市則僅指母公司已上市的情況。
新時代證券表示，分拆上市對上市公司有諸多積極影響企業(yè)上市條件，但需施以嚴監(jiān)管。
具體來說，分拆上市有以下好處：
1、提升母公司的市值
分拆上市能夠重塑上市公司估值體系，一是分拆上市后公司不同業(yè)務將被重新估值定價，有助于避免高估值業(yè)務被低估值業(yè)務拖累；二是由于不同市場存在估值差異，分拆后的子公司在估值更高的市場上市后母公司亦可獲得資本溢價。
2、增強公司融資能力
當母公司認為自身價值被低估而子公司價值被高估時可以選擇分拆上市；反之，則以母公司為主體進行再融資，兩條股權融資途徑的建立拓寬了公司的融資渠道
3、進行子公司管理層激勵
子公司上市后，可以通過股票期權的制度設計對子公司的管理者進行更好的激勵。
此外，分拆上市還有提高管理層效率、幫助上市公司給市場傳遞信號、尋求友好股東抵御敵意并購等積極作用。
不是想拆就能拆！上市公司分拆應同時滿足7個條件
從證監(jiān)會發(fā)布的《若干規(guī)定》來看，境內分拆上市限制較多。這也意味著大多數(shù)公司不能“想拆就拆”。
根據(jù)《規(guī)定》，在分拆試點條件方面企業(yè)上市條件，上市公司如擬實施境內分拆上市，需滿足七項具體要求，涉及上市年限、盈利門檻、拆出資產規(guī)模等，保障上市公司留有足夠的業(yè)務和資產支持其獨立上市地位；同時要求擬分拆上市子公司達到規(guī)范運作標準、分拆后母子公司均符合“三分開兩獨立”要求。
同時，《規(guī)定》對于防止所謂“資本運作”，限制上市公司實控人等“造殼致富”等方面都有針對性的措施。
比如，為了限制企業(yè)無謂“造殼”，規(guī)則上要求上市公司最近3年已經(jīng)進行過募資的業(yè)務和資產以及重大資產重組購買的業(yè)務和資產，不能作為子公司進行分拆。這樣就防止了上市公司既享有原上市公司的上市紅利，再繼續(xù)分拆上市，占用資本市場資源。
而分拆后的子公司，現(xiàn)高管和原母公司管理團隊等關聯(lián)人持股比例也不能超過10%，進一步抑制管理層等通過“造殼”致富的路徑。
此外，最近3年受到證監(jiān)會處罰、或者1年內受到交易所處罰的企業(yè)，都不可以進行分拆上市。
能拆的上市公司不足百家！相關概念股需警惕
分拆條件確定之后，符合條件的上市公司有多少，相關概念股有哪些也是市場的焦點。
據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)7條上市規(guī)則進行篩選，初步來看，剔除與上市公司業(yè)務相同相似、剔除金融和地產的上市公司，有資格分拆子公司上市的A股公司不足100家，占目前A股所有上市公司的比例不到3%?？紤]到分拆之后的子公司還要滿足上市條件，涉及到的公司規(guī)模整體會更少。
“規(guī)則出臺之后，不少企業(yè)會被歸類為‘分拆概念股’，投資者應該更加謹慎考慮，目前來看，并不是所有上市公司都可以分拆，更不是概念炒作的利好信息。”有投資人士分析。
此前亦有上市公司董秘對記者分析，目前來看，市場上合適的主體并不多，很多上市公司子公司在財務、人事等方面獨立性不強，分拆上市需要一個過程，符合當前政策要求的合適資產也需要進一步篩選。
德邦證券投行部人士此前對記者表示，擁有多產業(yè)平臺、各業(yè)務獨立且達到一定規(guī)模（關鍵是凈資產或凈利潤）、相關業(yè)務之間關聯(lián)性較少、不存在同業(yè)競爭及較大金額關聯(lián)交易的上市公司，比較適合進行分拆上市。
（來源：綜合自證監(jiān)會、新時代證券、東吳證券、中國證券報）
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