從7月5日到8月15日，僅僅40天的時(shí)間里，國(guó)務(wù)院發(fā)布的三份文件中都從不同角度提到了要加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，通過(guò)資本市場(chǎng)支持小微企業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及轉(zhuǎn)型升級(jí)。這意味著，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)及轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下，資本市場(chǎng)已重任在肩，擔(dān)負(fù)著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要職責(zé)。與此同時(shí)，筆者認(rèn)為，為了使資本市場(chǎng)能夠更好的服務(wù)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，應(yīng)盡快重啟IPO.
7月5日，《金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱(chēng)“金十條”)提出，加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)。進(jìn)一步優(yōu)化主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度安排，完善發(fā)行、定價(jià)、并購(gòu)重組等方面的各項(xiàng)制度；8月13日，《關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》提出，加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，是解決小微企業(yè)直接融資比例過(guò)低、渠道過(guò)窄的必由之路，適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，盡快啟動(dòng)上市小微企業(yè)再融資；8月15日，《關(guān)于促進(jìn)信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見(jiàn)》提出，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照支持小微企業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)金融政策，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)小微企業(yè)予以?xún)?yōu)先支持。鼓勵(lì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板等上市。
從上述最新發(fā)布的三份意見(jiàn)中，可以看出，“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”、“鼓勵(lì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板等上市”被多次提及，而這也是資本市場(chǎng)在服務(wù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的重要作用，即進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新型、中小型企業(yè)的服務(wù)力度重啟ipo，增加融資渠道，為企業(yè)創(chuàng)造了直接融資的環(huán)境，提供資金支持。最終的體現(xiàn)是提振企業(yè)發(fā)展信心，企業(yè)借助IPO來(lái)實(shí)現(xiàn)渠道擴(kuò)張和資本的有效投入，通過(guò)提高資金使用效率來(lái)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，創(chuàng)造新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，起到了服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、改善經(jīng)濟(jì)布局的作用。
同時(shí)，資本市場(chǎng)在促進(jìn)資源優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整也發(fā)揮著積極作用。資本市場(chǎng)可以引導(dǎo)資金在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的企業(yè)結(jié)構(gòu)上進(jìn)行優(yōu)化配置，將調(diào)結(jié)構(gòu)置于市場(chǎng)選擇機(jī)制之下，通過(guò)市場(chǎng)化配置機(jī)制引導(dǎo)資源向高效率的產(chǎn)業(yè)和公司集中，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。
從國(guó)外發(fā)展歷史看，美國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演進(jìn)密不可分，歷次道瓊斯指數(shù)成分股的變更都是對(duì)產(chǎn)業(yè)架構(gòu)調(diào)整和升級(jí)的反映。國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變等方面也發(fā)揮了越來(lái)越重要的作用，一個(gè)明顯的特征是：上市資源正在向環(huán)保、電子等高新技術(shù)和高效率產(chǎn)業(yè)集中，同時(shí)通過(guò)發(fā)展資本市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的企業(yè)結(jié)構(gòu)將發(fā)生明顯變化，借助資本市場(chǎng)的融資保障，有核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司將脫穎而出，成為行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)。
此外重啟ipo，筆者認(rèn)為，當(dāng)前要加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)體系，健全支持創(chuàng)新型和小微企業(yè)等多元化融資的渠道和機(jī)制，還有一個(gè)問(wèn)題需要迫切解決，就是重啟IPO.
IPO制度作為加快多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，是“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)”的重要保障手段，是資本市場(chǎng)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的重要工具，“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)”需要發(fā)展資本市場(chǎng)，而融資功能是資本市場(chǎng)不可或缺的基本功能。只有解決好了這個(gè)問(wèn)題，資本市場(chǎng)才能在經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)中發(fā)揮更大作用。
因此，在目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)的大背景下，筆者認(rèn)為，重啟IPO非常必要而且迫切。
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今日視點(diǎn)：IPO何時(shí)重啟是一道必答題
最近筆者跟幾位金融圈的朋友聊天，他們常常問(wèn)我的一個(gè)問(wèn)題是“當(dāng)前IPO重啟的條件是否具備，是否有最新消息”。在與朋友們的聊天過(guò)程中，筆者發(fā)現(xiàn)他們對(duì)重啟IPO翹首以盼。
筆者梳理有關(guān)IPO重啟的消息發(fā)現(xiàn)，業(yè)界對(duì)IPO何時(shí)重啟的猜測(cè)有這么幾個(gè)時(shí)點(diǎn)，即7月中旬、8月中旬、10月份甚至更晚。IPO重啟，真有這么難嗎？
誠(chéng)然，重啟IPO需要考慮各方面的因素，但是，市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有IPO，就會(huì)喪失融資功能，這樣的市場(chǎng)顯然是不正常的。那么，當(dāng)前重啟IPO的條件已經(jīng)具備了嗎？
筆者的答案是肯定的。始于今年年初的IPO財(cái)務(wù)報(bào)告專(zhuān)項(xiàng)檢查，讓一大批企業(yè)知難而退。證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截止到8月8日，共有260家企業(yè)終止審查。
應(yīng)該說(shuō)，這一專(zhuān)項(xiàng)檢查，實(shí)際上就是以信息披露為核心的新股發(fā)行體制改革向在審階段的延伸，目的就是做實(shí)擬上市公司信息披露質(zhì)量，讓發(fā)行人說(shuō)真話(huà)，讓真實(shí)的信息來(lái)決定價(jià)格。同時(shí)，采取這一措施，抓住了新股發(fā)行的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，為理順二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格體系奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
我們有理由相信，經(jīng)過(guò)這一輪的財(cái)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)檢查，擬上市公司的質(zhì)量必然會(huì)得到明顯的好轉(zhuǎn)，“南郭先生們”必然無(wú)處藏身。而這也是監(jiān)管層為上市公司負(fù)責(zé)、為二級(jí)市場(chǎng)負(fù)責(zé)，更是從保護(hù)中小投資者的角度出發(fā)，使市場(chǎng)形成良性發(fā)展的一個(gè)重要措施。
從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，當(dāng)前重啟IPO的條件已經(jīng)具備，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的市場(chǎng)發(fā)展需要IPO，但需要的是有質(zhì)量的IPO、負(fù)責(zé)任的IPO.
與此同時(shí)，最近一段時(shí)間，國(guó)務(wù)院發(fā)布了多個(gè)文件都提及依靠資本市場(chǎng)來(lái)解決一些問(wèn)題。從這些文件內(nèi)容來(lái)看，重啟IPO的條件也已經(jīng)具備。比如《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》提出，加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，是解決小微企業(yè)直接融資比例過(guò)低、渠道過(guò)窄的必由之路。適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)；支持小微企業(yè)股本融資等活動(dòng)?！秶?guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見(jiàn)》提出，鼓勵(lì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板等上市。顯然，打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)版離不開(kāi)IPO的支持。
筆者認(rèn)為，要貫徹落實(shí)這些意見(jiàn)，就有必要重啟IPO。但是，在讓這些企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)融資的時(shí)候，必須要進(jìn)行嚴(yán)格的審核。IPO可以開(kāi)閘但絕不能放水。以信息消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的公司為例，就有必要對(duì)“創(chuàng)新型”進(jìn)行嚴(yán)格的把關(guān)、審查，絕不能讓那些魚(yú)目混珠的企業(yè)混進(jìn)來(lái)。
一個(gè)正常的市場(chǎng)必須具備良好的融資功能，IPO暫停不可能一直持續(xù)下去，IPO何時(shí)重啟就成為一道必答題。
回顧中國(guó)股市20多年的發(fā)展歷史，暫停新股發(fā)行達(dá)8次之多。在屢屢暫停新股發(fā)行的背后，既有投資人對(duì)新股抽血的恐懼，更有新股發(fā)行制度的根本缺陷。但是，暫停新股發(fā)行能完全解決問(wèn)題嗎？顯然不能。解決這些問(wèn)題，還是需要通過(guò)制度的設(shè)計(jì)來(lái)不斷完善，而暫停IPO不是解決問(wèn)題的根本辦法。(證券日?qǐng)?bào))
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